美的格力海爾家電企業(yè)三巨頭年報(bào)新看點(diǎn)

　　透過美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器相繼發(fā)布的2019年報(bào)，有人給出了"規(guī)模美的、生態(tài)海爾、利潤(rùn)格力"評(píng)價(jià)。雖然，這并不全面，也不甚客觀，卻從一個(gè)微觀角度為外界洞察這三家企業(yè)最近幾年發(fā)展成果，提供了一個(gè)視角。

　　數(shù)字不會(huì)說話，也不一定能代表全部的真相，卻可以洞察不同企業(yè)在一定周期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和發(fā)展前景。

　　透過美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器三家在中國(guó)白色家電領(lǐng)域最具代表性企業(yè)的2019年報(bào)，又能看出哪些變化呢?

　　從長(zhǎng)度(營(yíng)收規(guī)模)、寬度(品類布局)和厚度(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn))三個(gè)維度來看：美的集團(tuán)正在立足于長(zhǎng)度做長(zhǎng)和寬度做寬后，追求厚度的做厚，當(dāng)然從大規(guī)模向高質(zhì)量跨越還需要時(shí)間;格力電器基于經(jīng)營(yíng)厚度的優(yōu)勢(shì)，正在圍繞長(zhǎng)度和寬度展開新一輪起跑，挑戰(zhàn)不小卻是必經(jīng)之路;海爾智家同樣在推動(dòng)長(zhǎng)度做長(zhǎng)和寬度做寬的同時(shí)，謀求厚度做厚，同樣在做長(zhǎng)做厚過程中還跳出硬件探索內(nèi)容服務(wù)等新支點(diǎn)。

　　從綜合實(shí)力成長(zhǎng)性來看：

　　美的集團(tuán)：2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2793.81億元，同比增長(zhǎng)6.71%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)242.11億元，同比增長(zhǎng)19.68%;歸母扣非凈利潤(rùn)227.24億元，同比增長(zhǎng)13.29%。

　　透過季報(bào)來看：第一季度收入752.06億，凈利潤(rùn)61.29億，凈利率8.1%;第二季度收入785.65億，凈利潤(rùn)90.58億，凈利率11.5%;第三季度收入671.48億，凈利潤(rùn)61.29億，凈利率9.1%;第四季度收入572.98億，凈利潤(rùn)28.95億，凈利率5.0%。

　　海爾智家：2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2007.62億元，同比增長(zhǎng)9.05%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)82.06億元，同比增長(zhǎng)9.66%;歸母扣非凈利潤(rùn)57.65億元，同比減少12.67%。

　　透過季報(bào)來看：第一季度收入480.43億，凈利潤(rùn)21.36億，凈利率4.4%;第二季度收入509.37億，凈利潤(rùn)30.14億，凈利率5.9%;第三季度收入499.16億，凈利潤(rùn)26.21億，凈利率5.3%;第四季度收入518.66億，凈利潤(rùn)4.33億，凈利率0.08%。

　　格力電器：2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1981.53億元，同比增長(zhǎng)0.02%;歸母凈利潤(rùn)為246.97億元，同比減少5.75%;歸母扣非凈利潤(rùn)241.72億元，同比減少5.51%。

　　透過季報(bào)來看：第一季度收入405.48億，凈利潤(rùn)56.72億，凈利率13.9%;第二季度收入567.49億，凈利潤(rùn)80.78億，凈利率14.2%;第三季度收入577.42億，凈利潤(rùn)83.67億，凈利率14.5%;第四季度收入431.14億，凈利潤(rùn)25.79億，凈利率5.9%。

　　首先，從增長(zhǎng)速度來看，美的、海爾的表現(xiàn)明顯優(yōu)于格力。其中，作為海爾集團(tuán)旗下的家電上市版塊，海爾智家營(yíng)收全面超越格力電器，且規(guī)模增長(zhǎng)速度最快;同時(shí)，美的集團(tuán)在規(guī)模增長(zhǎng)之際打造質(zhì)量發(fā)展路徑，利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于同行。此外，格力電器之所以營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力，均是受制于"專業(yè)化業(yè)務(wù)空調(diào)獨(dú)秀、多元化業(yè)務(wù)表現(xiàn)差勁"。

　　同時(shí)，從全年四個(gè)季度經(jīng)營(yíng)節(jié)奏來看，格力電器雙11降價(jià)的聲量最大，但并未帶來營(yíng)收規(guī)模的放大，反而是犧牲利潤(rùn)造成了全年盈利能力的最低點(diǎn)，屬于典型的"賠了夫人又折兵"卻仍然這么干，還是為了追求規(guī)模;海爾智家聲量不大但市場(chǎng)動(dòng)作最猛，在第四季度加大促銷力度全面沖量，從而創(chuàng)造全年?duì)I收的最高點(diǎn)，但也收獲全年利潤(rùn)最低點(diǎn)。這一經(jīng)營(yíng)節(jié)奏表明，海爾智家對(duì)于規(guī)模的渴望也很強(qiáng)烈，也深知規(guī)模仍然是家電業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)手段。

　　此外，單從營(yíng)收規(guī)模來看，美的集團(tuán)已經(jīng)將格力電器甩在身后超過800多億，而海爾智家也超過格力電器20多億。這種差距還將會(huì)在家電產(chǎn)業(yè)"兩極分化、此消彼長(zhǎng)"博弈通道下，進(jìn)一步拉大。從這個(gè)角度來看，規(guī)模還是所有家電廠商的"核心競(jìng)爭(zhēng)力"。即便是憑借空調(diào)單品構(gòu)建高毛率優(yōu)勢(shì)的格力電器，如果沒有規(guī)模也難繼續(xù)高利潤(rùn)率優(yōu)勢(shì)。

　　從主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性來看：

　　作為一家覆蓋消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、數(shù)字化業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊的全球科技集團(tuán)，美的集團(tuán)目前主營(yíng)業(yè)務(wù)基本形成"三駕馬車"的新格局。2019年暖通空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收1196.07億元，占比為43%，增長(zhǎng)9.34%，毛利率31.75%，保持增長(zhǎng);消費(fèi)電器業(yè)務(wù)營(yíng)收1094.87億元，占比為39.35%，增長(zhǎng)6.31%，毛利率31.49%，保持增長(zhǎng);機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)營(yíng)收251.91億元，占比9.05%，同比微跌1.89%，毛利率20.79%，微跌。

　　可以看到，家電仍然是美的集團(tuán)的主業(yè)，但是面向未來的機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)，雖然這兩年受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和商用市場(chǎng)的影響，還處在調(diào)整和探索階段，但未來增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)逐步形成"三駕馬車"并駕齊驅(qū)的新格局。

　　作為一家智能家電產(chǎn)品與智慧家庭場(chǎng)景解決方案研產(chǎn)銷綜合服務(wù)商，海爾智家已形成"5+1"經(jīng)營(yíng)新格局。其中冰箱最大，營(yíng)收584.38億元，占比29.1%，增長(zhǎng)7.54%，毛利率為32.27%，保持增長(zhǎng);洗衣機(jī)營(yíng)收447.14億元，占比22.3%，增長(zhǎng)23.29%，凈利率32.72%，微跌;廚電營(yíng)收為295.09億元，占比14.7%，增長(zhǎng)18.27%，毛利率31.13%，增長(zhǎng);空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收291.28億元，占比14.5%，下跌8.32%，毛利率31.22%，微跌;裝備部品和渠道服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收280.58億元，占比14%，增長(zhǎng)4.47%，毛利率10.25%，上漲;水家電，營(yíng)收96.2億元，占比4.8%，增長(zhǎng)5.77%，毛利率45.85%，微增。

　　作為海爾集團(tuán)的家電平臺(tái)，海爾智家正在探索從產(chǎn)品制造商向智慧家庭服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，同時(shí)還在推動(dòng)海爾智家對(duì)香港上市公司海爾電器私有化整合。當(dāng)前，除了原有的"冰洗空廚"四大主業(yè)，還開拓了"水家電和裝備部品渠道服務(wù)"等新業(yè)務(wù)支點(diǎn)。未來隨著所有家電業(yè)務(wù)在海爾智家平臺(tái)的整合，這將會(huì)帶動(dòng)其規(guī)模進(jìn)一步提升，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)的多點(diǎn)擴(kuò)張。這將是一個(gè)充滿想象的平臺(tái)，不只是現(xiàn)有的產(chǎn)品盈利，未來還有更多的內(nèi)容和服務(wù)盈利可以期待。

　　作為一家多元化、科技型的全球工業(yè)集團(tuán)，格力電器至今主要營(yíng)收仍靠空調(diào)，規(guī)模增長(zhǎng)則靠其它業(yè)務(wù)。2019年空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收為1386.65億元，占比為70%，同比下跌10.93%，毛利率37.12%，微漲;生活電器營(yíng)收為55.76億元，占比為2.81%，同比增長(zhǎng)46.96%，毛利率未披露;智能裝備21.41億元，占比為1.08%，同比下跌31.12%，毛利率未披露;其它業(yè)務(wù)營(yíng)收為412.64億元，占比為20.82%，同比大漲49.88%，毛利率為3.56%。透過毛利潤(rùn)來看，格力其它業(yè)務(wù)應(yīng)該是類似供應(yīng)鏈服務(wù)和管理，帶給公司的主要是規(guī)?；?，但在利潤(rùn)上價(jià)值不大。

　　過去外界對(duì)格力電器評(píng)價(jià)，有一句話：興也空調(diào)，衰也空調(diào)。雖然格力一直否認(rèn)其空調(diào)業(yè)務(wù)存在天花板。從最近兩年的市場(chǎng)局面來看，格力電器的規(guī)模增速放慢、利潤(rùn)下滑，到底是空調(diào)業(yè)務(wù)過于強(qiáng)大，的確制約了公司在其它業(yè)務(wù)上的崛起，還是滿足于空調(diào)業(yè)務(wù)的強(qiáng)大而疏忽了其它業(yè)務(wù)的投入與發(fā)展?估計(jì)只有公司負(fù)責(zé)人董明珠能給出答案。

　　從三家均有披露的空調(diào)業(yè)務(wù)來看，2019年唯有美的空調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增幅接近10%，而格力空調(diào)業(yè)務(wù)下跌最大，跌幅超過10%，海爾空調(diào)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)8個(gè)點(diǎn)下降?？照{(diào)業(yè)頭部品牌的"一漲兩跌"局面表明，美的正大力加大空調(diào)業(yè)務(wù)的規(guī)?；瞎?，其中美的與格力兩家在空調(diào)業(yè)務(wù)差距縮小至190億元，如果按照2020年一季度兩家企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)來看，2020年雙方在空調(diào)業(yè)務(wù)差距會(huì)持續(xù)縮小，空調(diào)業(yè)變天可期。

　　同樣當(dāng)前海爾智家旗下各主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率最為平均，實(shí)力相當(dāng)，說明公司的綜合經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。除了傳統(tǒng)的冰洗強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)外，廚電、水家電和裝備部品及渠道服務(wù)等新業(yè)務(wù)正在悄然崛起，空調(diào)也面臨著消費(fèi)高端化下的增長(zhǎng)空間，這會(huì)成為企業(yè)接下來的增長(zhǎng)助力。

　　格力旗下除空調(diào)一枝獨(dú)秀，就是突然出現(xiàn)的"其它業(yè)務(wù)"，營(yíng)收規(guī)模迅速增長(zhǎng)，但凈利率低。顯然這并非基于格力多元化能力帶來的多產(chǎn)品營(yíng)收規(guī)模提升，而是基于空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)大而形成的一種貿(mào)易型業(yè)務(wù)。這或許可以維持格力的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，卻無法挽救空調(diào)業(yè)務(wù)下滑的頹勢(shì)。而在生活電器、裝備制造等業(yè)務(wù)上，格力仍然面臨很長(zhǎng)的道路要走。

　　此外還可以看到，美的目前除了暖通空調(diào)、消費(fèi)電器后，第三塊通過資本并購(gòu)打造的機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)，雖然最近兩年受到其它制造產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的影響，營(yíng)收規(guī)模和利潤(rùn)增長(zhǎng)速度緩慢，但是隨著中國(guó)制造產(chǎn)業(yè)智能化、數(shù)字化大幕的開啟，這還將成為美的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第三極。