白電雙雄正在分化 美的集團(tuán)估值甩超格力發(fā)生了什么

　　高瓴入主、董小姐斥資回購，北向資金連續(xù)大買，但格力股價卻遲遲不見起色，市值仍在3500億左右徘徊。

　　而作為白電雙雄的另一家，美的集團(tuán)今日股價超過70元/股，市值逼近5000億元。前者苦苦掙扎，后者乘風(fēng)破浪，一個疫情之下，兩家企業(yè)到底發(fā)生了什么變化。

　　分紅大戶易主?

　　單從分紅來看，美的近幾年的大氣程度早已趕超格力。

　　2019年，美的集團(tuán)分紅高達(dá)111億元，而格力分紅僅為72.19億元。

　　另一組數(shù)據(jù)是，2019年格力的歸母凈利潤高達(dá)247億元，美的集團(tuán)則為239億元，相比之下，格力分紅比例僅為29%，而美的分紅比例達(dá)到46%。

　　一位業(yè)內(nèi)人士感慨，能分紅說明能掙，且舍得。雖然格力經(jīng)常在不同場合宣稱對股東很好很大方，但對比之下，還是美的集團(tuán)更勝一籌。

　　格力為何落后

　　或許是股東回報沒上去，格力股價遲遲不見上漲。

　　盡管有了高瓴，但資本的認(rèn)同感自年后起就一直沒有起色。反倒是美的，目前PE高達(dá)21.52倍，而另一邊的格力PE則僅為17倍。

　　業(yè)界稱，今年格力電器格外艱難。

　　一方面，雖然大家都認(rèn)為格力被低估了，業(yè)績具備復(fù)蘇，但事實上，格力在最新摸索的線上銷售轉(zhuǎn)型上，做的并不夠突出。無論是老板直播帶貨抑或是切入新渠道，格力的清庫存做的似乎都不夠好，就連董明珠自己都坦言轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。

　　此前唱多格力的華泰證券分析師林寰宇也表示，公司雖在2020Q2啟動較大規(guī)模的線上促銷與直播帶貨等新零售模式，驅(qū)動渠道去庫存，但出貨端表現(xiàn)依然偏弱，且促銷對公司產(chǎn)品均價有一定負(fù)面影響。

　　另外，格力此前多年培養(yǎng)的經(jīng)銷商頗為強(qiáng)勢，要想一時間扭轉(zhuǎn)這種“大經(jīng)銷商模式”的經(jīng)營格局，或許并不容易。

　　從業(yè)績來看，一方面，格力今年上半年利潤基本折半，全年利潤大幅下滑是大概率事情;另一邊是大股東需要大力度分紅，以便償還銀行貸款利息。而格力該如何才能走出這個兩難怪圈，業(yè)界也都在等待。

　　相比來看，美的的業(yè)績則好于預(yù)期，天眼查數(shù)據(jù)顯示，一季度美的集團(tuán)營收同比下降23%，達(dá)584億;歸母凈利潤同比下滑22%，達(dá)48億，業(yè)績好于預(yù)期。

　　自救開始

　　最近的一次格力自救就發(fā)生在7月16日。

　　公司公告，當(dāng)日首次以集中競價方式回購公司股份，回購股份數(shù)量為91萬股，占總股本的0.0151%，支付總金額為5139.91萬元。這是格力電器歷史上首次回購。不過相比四月提到的30億元-60億元的回購，目前金額只是毛毛雨。

　　而從最近動向來看，不只是格力自己開始發(fā)力回購，就連北水也開始狂買格力電器。在短短7天，格力電器被凈買入12.63億元，排名第一。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，預(yù)計隨著最嚴(yán)空調(diào)新能效政策落地，不符合標(biāo)準(zhǔn)的空調(diào)加速清庫存后，2020下半年空調(diào)行業(yè)有望迎來量價齊升，龍頭企業(yè)有望充分受益。此外，疊加即將來臨的空調(diào)旺季，銷量打開或重新值得期待。

　　而格力在經(jīng)歷上半年低迷期、去庫存、發(fā)力銷售后，或許也能值此契機(jī)重新?lián)P帆。